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投资风向标:6月宏观、策略、TMT、大消费及金融与地产篇综述

2018-06-15 16:55

  【投资风向标:6月宏观、策略、TMT、大消费及金融与地产篇综述】沪指小幅震荡,创业板指涨逾1%。医药板块表现活跃,迦南科技涨停,多股涨幅超5%;民航机场、酿酒、软件等板块也涨幅居前。周期股表现不佳,走势疲软。

  沪指小幅震荡,创业板指涨逾1%。医药板块表现活跃,迦南科技涨停,多股涨幅超5%;民航机场、酿酒、软件等板块也涨幅居前。周期股表现不佳,走势疲软。对于后市,东方财富网汇总了各大机构和名家投资观点,以供参考。

  近期披露的中国5月份PMI数据创下近七年同期新高,大部分指标显示中国年初至今增长具备韧性,与我们年初判断基本相符。但一月底至今A股和港股尽管估值不高却持续面临压力,特别是A股上周五连此前市场持续偏好的“白马”蓝筹股都遭到了抛售,显示市场风险偏好的极度萎缩。

  A股仍处于2016年以来慢牛中的震荡期,维持“折返跑、再均衡”。央行扩大MLF品范围是缓和信用风险的举措,继消费股“折返跑”后,周期股“折返跑”的条件也在酝酿,继续观察后续政策信号。优先配置信用承受能力打分较高的大周期(建材/化工/地产),战略配置供需共振大众消费(零售/纺服/食品),成长挖掘α景气度持续向好(医疗服务)。

  周一整个市场并没有延续上周下跌的趋势在周末相对利好的消息面下各指数早盘纷纷高开,尤其是上证50指数大涨将近2%,可见沪指在3000点左右还是有一个较强的支撑,但是受制于量能的持续萎缩制约了股指的上行之势,因此周一市场的走势应当是大盘在近期连续调整下的一个反弹行为,后市如果没有适当的政策催化或者相关业绩催化的影响指数仍可能出现反复。因此投资者在目前这个市场缺乏成交量,并且大蓝筹还在消耗大量资金和量能的情况下应当继续保持一个谨慎的操作思,控制住仓位以观望为主。操作上,投资者短期可以在市场调整的过程中适当关注餐饮旅游、食品饮料等防御性品种及中报业绩预告较好的上市公司,长期的话仍继续关注那些入摩的白马股及科创龙头,还有那些最近深度回调的优质生物医药类标的也可以等待机会介入。

  展望后市,周一沪指在权重股走强带动下,呈企稳态势,由于权重蓝筹股经过前期下跌后,目前估值已处于低估,进一步下跌空间有限。随着A股国际化进程的不断加速,外资配置A股显著增加,但两市量能仍有限,场外资金介入谨慎,趋势性行情仍需等待,短期股指以震荡筑底为主。

  大部分客户认为市场短期筑底,近期可能维持弱势震荡,对后市谨慎者居多。主要担心美联储加息进程加速以及后续资管新规配套细则出台对市场情绪产生影响。板块角度来看,短期消费仍是最受青睐的板块,主要因为其具有防御属性且有业绩支撑,消费中尤其看好二线消费龙头。部分客户也较看好金融地产的配置价值,同样兼具防御属性且经过前期下跌目前估值较低。

  核论:①18年5月产业资本在二级市场净减持69.2亿元,而18年4月净减持30.2亿元,2016年以来产业资本月均净减持31.0亿元。②以2018/5/31的股价测算,18年6月解禁市值/流通A股市值为1.90%,2016年以来该比值均值为1.10%,18年6月解禁市值/成交金额为4.61%,2016年以来该比值均值为2.33%。③以2018/5/31的股价估算,18年5月A股解禁市值约为4103亿元,高于18年5月的3148亿元,18年月均解禁3111亿元。

  从投资者偏好来看,当周融资客大规模净卖出,境外资金积极配置消费蓝筹,大盘股的基金仓位占比继续回升。具体来看,融资净买入的三个行业包括休闲服务、医药生物、银行;陆股通净买入规模最高的为食品饮料(贵州茅台、五粮液、双汇发展等)。

  今年以来,债市整体呈震荡下行趋势,我们根据推动债市的主要因素,将年初至今的债市走势划分为三个大步,第一步主要流动性因素的驱动,收益率明显回落;第二步流动性有所收紧以去前期所加杠杆,债市收益率反弹;第三步流动性结构宽松下,利率债中枢有序回落。当前,MLF质押品新规出台,能否意味着债市驱动逻辑切换至新阶段,第四步怎么走?

  就当前中国经济而言,增速换挡、新5%比旧8%好、刘易斯拐点、从高速增长阶段到高质量发展阶段转换等均是对经济增长趋势的判断,新周期的起点、房地产周期长期看人口中期看土地短期看金融等均是对经济周期波动的判断。作者曾提出过基于六大周期的宏观经济分析框架:世界经济新一轮增长周期、金融周期顶部、新一轮产能周期起点、房地产周期调控中期、去库存周期初中期、新周期。

  经济美强欧弱,美元大幅回升!在过去两个多月的时间里,美元指数从88.6的低位回升至当前94。美元指数的走高主要有三方面原因:美国通胀预期回升,保障渐进加息进程;美债收益率走高,美元资产吸引力上升;欧美预期差再度扭转,是本轮美元升值最重要的原因。在国际货币体系中,美元处于霸权地位,所以从历史情况来看,美元升值往往都会给其它经济体货币带来较大的贬值压力,对汇率缺乏弹性的新兴经济体的流动性和货币政策构成冲击。所以全球历史上很多大的经济、金融危机都和美元周期有较大联系。

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